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万润科技:收购万象新动,数字营销版图进一步扩张

日期:2016-09-21    来源:兴业证券

       拟收购万象新动,数字营销布局持续完善。1)公司拟收购移动营销公司万象新动,交易对价5.6亿元,承诺2016/17/18/19年扣非归母净利润分别不低于4000/5200/6760/7774万元,对应收购价各年PE分别为14/11/8/7倍,同时拟募集配套资金2.45亿元。2)万象新动是一家快速成长的移动营销公司,旗下拥有自研DSP/DMP平台和丰富的渠道/客户资源,2016H1实现收入1.21亿元(77%来自精准营销)、净利润1691万元。


       坚定转型,标的表现优异。1)公司原主业为LED制造,2015年通过“两控一参”(控股鼎盛意轩、亿万无线,参股博图广告)强势进军数字营销行业。2)亿万无线业绩表现靓丽,2015年承诺净利润2500万元,若不发放高管业绩奖励,净利润超4200万元,完成率超165%。


     “一横一纵”数字营销战略清晰。横向布局五赛道:创意策划(博图广告)+渠道投放(鼎盛意轩/亿万无线)+数据挖掘(万象新动DMP)+程序化购买(万象新动DSP)+媒体资源;纵向深挖垂直细分领域(鼎盛意轩专注家居装饰行业)。横纵结合,可覆盖整个产业链上下游。


       盈利预测与评级。公司2016/17/18年备考净利润分别为2.07/2.54/2.94亿元,包括募集资金的股本为8.46亿股,摊薄市值125亿元,全面摊薄EPS为0.24/0.30/0.35元,对应当前股价各年PE分别为64/52/45倍。我们认为公司“一纵一横”的数字营销产业布局战略清晰,随着产业生态逐步完善,估值有望进一步优化。维持“增持”评级。

 

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